Содержание
Откуда берётся индексная ценаMark price: справедливая цена для оценки позицииКогда важна последняя цена сделкиРезкий прокол: одна минута, три разные ценыОбратный сценарий: на графике до ликвидации далеко, а позиции нетЧто расхождение цен меняет в расходахУ фьючерсов на акции и сырьё индекс устроен сложнееТипичные ошибки с тремя ценамиКак увидеть три цены в своём терминалеОткуда берётся индексная цена
Возьмём учебный пример и пронесём его через всю статью. Бессрочный линейный контракт ETHUSDT, эфир условно стоит 3 000 USDT. Вы держите лонг на 0,2 ETH, это 600 USDT номинала. Номинал — полная стоимость позиции, а не сумма, которую вы внесли.
Ваша биржа — лишь одно из мест, где торгуют эфиром. Чтобы понимать, сколько актив стоит на рынке в целом, она собирает цены спота с нескольких крупных площадок и усредняет их по своим правилам. Так получается индексная цена. Состав этой корзины и веса площадок у каждой биржи свои. Обычно в правилах есть защита: если одна площадка резко отклонилась или перестала отдавать данные, её влияние ограничивают.
Купить эфир «по индексу» нельзя. У индекса нет стакана, это ориентир. Как собираются такие корзины и кто поставляет данные, подробно разобрано в статье про оракулы и индексы.
Mark price: справедливая цена для оценки позиции
Представьте, что ликвидации считаются по последней сделке. Тогда достаточно одного крупного рыночного ордера в тонком стакане: он на секунду уронит цену, и чужие лонги закроются. Чтобы этого не было, биржа берёт индекс и добавляет к нему сглаженную поправку на то, насколько фьючерс в среднем дороже или дешевле спота. Получается mark price, маркировочная цена.
Точная формула зависит от биржи и контракта. Смысл у всех одинаковый: mark price идёт за индексом и не дёргается от одиночных сделок на вашем рынке.
По mark price обычно считается всё, что касается состояния открытой позиции. Прежде всего это ликвидация: Binance в справке прямо пишет, что ликвидация срабатывает по Mark Price. Ещё по ней на многих биржах показывается нереализованный PnL в карточке позиции и проверяется, хватает ли маржи.
В нашем примере это выглядит так. Последняя сделка прошла по 3 030, а mark price равна 3 020. По графику вы насчитаете +6 USDT (0,2 × 30), а позиция покажет +4 USDT (0,2 × 20). Ошибки здесь нет: просто взяты разные цены.
Цену ликвидации и нереализованный PnL сверяйте с mark price, а не с графиком: разница в несколько десятков USDT между ценами здесь нормальна.
Когда важна последняя цена сделки
Последняя цена — самая быстрая из трёх. Она меняется с каждой сделкой в стакане этого контракта. Ваши реальные деньги считаются по ценам ваших исполнений, а они всегда где-то рядом с последней ценой. Рыночный ордер забирает заявки из стакана. В реализованный PnL и в комиссию попадает именно цена исполнения, а не mark price.
По последней цене строится обычный график. На многих биржах по ней же по умолчанию срабатывают стоп-ордера. Часто в окне ордера можно выбрать, за какой ценой следит стоп: за последней или за mark price. Посмотрите, что выбрано у вас, ещё до того, как ставить стоп.
| Индексная цена | Mark price | Последняя цена | |
|---|---|---|---|
| Откуда берётся | Среднее цен спота на нескольких площадках | Индекс плюс сглаженная поправка на премию фьючерса | Последняя сделка в стакане этого контракта |
| Можно ли по ней торговать | Нет | Нет | Да, рядом с ней исполняются ордера |
| Для чего используется | База для mark price, участвует в расчёте funding | Ликвидация, нереализованный PnL, требования к марже | Исполнение, реализованный PnL, график, часто — триггер стопов |
| Как ведёт себя на резком проколе | Почти не меняется | Почти не меняется | Может сильно дёрнуться на секунды |
Перед тем как ставить стоп, проверьте в окне ордера, за какой ценой он следит: на многих биржах по умолчанию это последняя цена.
Резкий прокол: одна минута, три разные цены
Теперь посмотрим, что эти различия меняют в деньгах. Допустим, учебный лонг 0,2 ETH по 3 000 открыт в изолированной марже с плечом 10×, маржа 60 USDT. Плечо взято крупным только для того, чтобы ликвидация была видна на схеме. Это не рекомендация. Грубо цена ликвидации лежит около 2 715 USDT по mark price. Точная цифра зависит от поддерживающей маржи — минимального обеспечения, ниже которого позицию закрывают.
Изолированный лонг на 600,00 USDT, плечо 10×, поддерживающая маржа 0,50% от номинала (условно). Упрощённая модель без комиссий закрытия, ступеней риск-лимита и других позиций — у биржи цена будет своей.
Стоп-маркет стоит на 2 850 и следит за последней ценой. Кто-то бросает в стакан крупную рыночную продажу. Секунд на десять последняя цена проваливается до 2 820. На спотовых площадках всё спокойно: индекс держится около 2 990, mark price — около 2 988. До ликвидации далеко.
А стоп сработал. Цена срабатывания — 2 850, но рыночный ордер исполнился по 2 840: это проскальзывание. Через минуту эфир снова стоит 3 000, а позиции уже нет.
Стоп, который следит за mark price, в этой ситуации бы не сработал. Но у него своя цена. Сигнал он получает по mark price, а исполняется всё равно по стакану. В настоящем обвале исполнение может оказаться заметно хуже уровня стопа. Чем различаются варианты исполнения, разобрано в статье про stop-market и stop-limit.
Стоп по последней цене может закрыть позицию на коротком проколе в тонком стакане, даже когда индекс и mark price почти не сдвинулись. Стоп по mark price такой прокол переживёт, но исполняется он всё равно по стакану, с проскальзыванием.
Обратный сценарий: на графике до ликвидации далеко, а позиции нет
Бывает и наоборот. Эфир по-настоящему падает на всех спотовых площадках, и индекс уходит вниз. Ваш фьючерс в эту минуту отстаёт и торгуется чуть дороже спота. Mark price следует за индексом и доходит до 2 715, а последняя цена на графике — 2 745.
Если стоп стоит на 2 730 и следит за последней ценой, он ещё не сработал. А ликвидация уже произошла, потому что её проверяют по mark price. Выделенная маржа 60 USDT теряется почти целиком. Стоп на 2 730 закрыл бы позицию с убытком около 54 USDT по цене плюс комиссии. Разница в деньгах невелика, но выход пришёл не тот, который вы планировали.
Стоп и ликвидация смотрят на разные цены. Оставляйте между стопом и ценой ликвидации заметный запас или выбирайте размер и плечо так, чтобы ликвидация лежала далеко за стопом. Разбор таких случаев — в статье почему ликвидация произошла раньше стопа.
Реальная цена ликвидации зависит от ступени риск-лимита, режима маржи и других позиций на счёте.
Если фьючерс торгуется дороже индекса, mark price может дойти до цены ликвидации раньше, чем последняя цена дойдёт до стопа. Оставляйте запас между стопом и ликвидацией с учётом этого расхождения.
Что расхождение цен меняет в расходах
Разница между ценой фьючерса и индексом влияет и на funding — платёж между лонгами и шортами на бессрочных контрактах. Обычно в формуле ставки участвует то, насколько контракт дороже или дешевле индекса. Если фьючерс долго торгуется выше спота, ставка, как правило, положительная, и лонги платят шортам. Платёж считается от номинала позиции в момент расчёта. По какой цене берётся этот номинал, указано в правилах контракта.
Со стороны PnL есть два разных числа. Пока позиция открыта, вы видите оценку, обычно по mark price. После закрытия в истории остаётся результат по фактическим ценам исполнения минус комиссии. Эти два числа почти никогда не совпадают до цента, и это нормально.
У фьючерсов на акции и сырьё индекс устроен сложнее
У перпетуалов на акции, ETF и сырьё индекс строится из цены базового рынка. Это может быть акция, ETF или базовый товарный фьючерс. Фондовая биржа ночью и в выходные закрыта, а перпетуал торгуется круглосуточно. Как в эти часы считаются индекс и mark price, каждая площадка описывает в правилах контракта: проверьте раздел о цене в спецификации контракта.
Ещё нужно понимать, что именно лежит в основе контракта. На Binance QQQUSDT и SPYUSDT называются индексными, но их база — ETF QQQ и SPY, а не сам индекс. Чем это отличается, разобрано в статье про индекс и ETF как базу дериватива.
Для перпетуалов на акции, ETF и сырьё проверьте в спецификации контракта, как считаются индекс и mark price ночью и в выходные, и что именно лежит в основе контракта.
Типичные ошибки с тремя ценами
- Сравнивать цену ликвидации с графиком. График обычно строится по последней цене, а ликвидация считается по mark price.
- Считать, что стоп всегда сработает раньше ликвидации. Это так, только если между ними есть запас и стоп следит за подходящей ценой.
- Сверять позицию с графиком другой биржи или спота. Там своя последняя цена, и она не обязана совпадать с вашей.
- Принимать нереализованный PnL за итог сделки. Итог появится после закрытия и будет посчитан по ценам исполнения.
- Думать, что mark price фьючерса на акцию в выходные равна цене акции на бирже. В это время цена считается по особым правилам контракта.
Как увидеть три цены в своём терминале
Найдите все три цены
Откройте карточку контракта. Обычно mark price и индекс показаны рядом с последней ценой или в информации о контракте. Запишите все три и разницу между ними. Если вы видите одну цифру, скорее всего, это последняя цена.
Сравните ликвидацию с mark price
В карточке позиции найдите цену ликвидации и текущую mark price. Расстояние считайте между ними, а не до свечи на графике.
Проверьте триггер стопа
В окне стоп-ордера посмотрите, есть ли выбор цены срабатывания. Решите, что вам важнее: защита от проколов или реакция на любую сделку. Запишите выбор в план сделки.
Сверьте закрытую сделку
В истории сделок сравните цену исполнения с уровнем стопа и с графиком. Разница — это проскальзывание, а не сбой биржи.
Если цифры в вашем терминале расходятся сильнее, чем вы ожидали, пошаговая диагностика собрана на странице цена графика отличается от позиции. Остальные базовые понятия — на карте раздела как устроены криптофьючерсы.
Какая из трёх цен настоящая?
Все три настоящие, просто отвечают на разные вопросы. Последняя цена показывает, где прямо сейчас торгуют на вашей бирже. Индекс показывает, где торгуют на рынке в целом. Mark price нужна, чтобы оценить вашу позицию без влияния случайных проколов.
Можно ли держать позицию с плечом 5–10× без стопа, раз ликвидация считается по mark price?
Mark price защищает от коротких проколов на вашей бирже, но не от настоящего движения рынка. Без стопа выходом становится ликвидация, а с ней теряется почти вся выделенная маржа. При 10× ликвидация грубо лежит меньше чем в 10% от входа.
Почему ликвидировали меня, а ведущего трейдера — нет, если цена одна?
Mark price у вас общая, но цена ликвидации у каждого своя. Она зависит от цены входа, плеча, режима маржи и других позиций на счёте. Копия часто открывается чуть позже и по другой цене, поэтому её ликвидация может оказаться ближе к рынку.
Почему PnL в позиции не совпадает с моим расчётом по графику?
Скорее всего, позиция оценивается по mark price, а вы считаете по последней цене. Сверьте обе цены в карточке контракта. Окончательный результат появится после закрытия и будет посчитан по ценам исполнения с учётом комиссий.
Источники и проверка
Binance: Liquidation (FAQ 360033525271)Binance: USDⓈ-M Futures Trading Fee RateBybit: P&L Calculations USDT Perpetual and Expiry ContractsУсловия площадок проверены 17 октября 2026 г. Они меняются — сверяйтесь со спецификацией контракта в своём аккаунте.