Кредитное плечо на фьючерсах: номинал, маржа и результат

01Номинал и маржа: два разных числа

Номинал (notional) — полная стоимость позиции по текущей цене, то есть количество монеты, умноженное на цену. От номинала считаются прибыль, убыток, комиссия и funding. Как связаны количество, номинал и маржа, подробно разобрано в статье о размере фьючерсной позиции.

Начальная маржа (initial margin) — часть номинала, которую биржа блокирует на вашем счёте как обеспечение, пока позиция открыта. Плечо — просто отношение этих двух чисел. Больше в нём ничего нет.

Возьмём одну учебную ситуацию и пронесём её через всю статью. ETH условно стоит 2 000 USDT, и вы открываете лонг на 0,5 ETH с номиналом 1 000 USDT. При плече 2× биржа заблокирует 500 USDT, при 5× — 200 USDT, при 10× — 100 USDT. Позиция при этом одна и та же.

В этом и состоит смысл настройки: ползунок плеча решает только то, сколько ваших денег будет заперто под позицию на всё время, пока она открыта.

Сколько вы заработаете или потеряете, он не решает.

02Почему это не кредит в привычном смысле

Многие представляют плечо так: у меня 100 USDT, ставлю 2×, значит, биржа одалживает ещё 100. Картинка понятная, но неточная. На фьючерсе вы не покупаете монету, а заключаете контракт на разницу цены, поэтому биржа не выдаёт вам 100 USDT и ничего на них не покупает — она лишь проверяет, что на счёте хватает обеспечения под номинал 200 USDT.

Отсюда и другие расходы. На фьючерсе нет процентов за «заём» и нет долга, который нужно вернуть. Платить приходится комиссии, а на бессрочных контрактах ещё и funding — платёж между лонгами и шортами, который биржа себе не забирает. В маржинальной торговле всё иначе: там актив действительно занимают и платят проценты, а на Binance они начисляются каждый час.

От кредита остаётся одно свойство: результат считается от всего номинала. Если цена ушла против вас на 10%, убыток составит 10% от 200 USDT, то есть 20 USDT. Списываются они из ваших 100.

03Одна позиция при трёх разных плечах

Вернёмся к ETH. Позиция 0,5 ETH открыта по 2 000 USDT, и цена выросла на 3%, до 2 060 USDT. Прибыль = 0,5 × (2 060 − 2 000) = 30 USDT. Плеча в этой формуле нет, и оно не появится там, сколько бы раз вы ни двигали ползунок.

Теперь добавим комиссии. Они берутся от номинала каждого исполнения: отдельно на входе и отдельно на выходе. Для расчёта возьмём 0,05%. На Binance это ставка тейкера для базового уровня VIP 0 на USDⓈ-M фьючерсах.

Вход стоит 0,50 USDT (0,05% от 1 000), выход — около 0,52 USDT (0,05% от 1 030), и чистый итог получается примерно +28,99 USDT. Если же цена упадёт до 1 940 USDT, итог будет около −30,99 USDT. Движение того же размера, расходы те же. Меняется только знак. Подставьте в пример 10× вместо 5×: изменится одна маржа, итог останется прежним.

04Почему процент ROI может вводить в заблуждение

ROI в карточке позиции обычно считается к начальной марже. Не к счёту и не к номиналу. Те же 30 USDT при 2× показываются как 6%, а при 10× — как 30%. Сделка одна и деньги одни, а меняется только число, на которое их делят.

Отсюда две ловушки. Первая: большой процент создаёт ощущение сильной сделки, хотя на счёте прибавилось всего 30 USDT. Вторая работает наоборот, потому что −30% ROI при 10× звучит страшно, а те же −30 USDT при 2× выглядят как скромные −6% и кажутся мелочью. Хотя потеряны одни и те же деньги.

Проверить себя проще всего по соседнему полю. Рядом с ROI в позиции обычно показан нереализованный PnL в USDT, и именно его стоит сравнивать с размером торгового бюджета. Если на счёте 1 000 USDT, то 30 USDT — это 3% капитала при любом плече.

05Что плечо меняет на самом деле: запас до ликвидации

Денежный результат от плеча не зависит, а запас прочности зависит. Маржа — это буфер, из которого списывается убыток. Чем буфер меньше, тем раньше он кончится.

Для изолированной маржи грубый ориентир такой: при плече N начальная маржа исчерпывается движением цены примерно на 1/N. При 10× это около 10%, при 2× — около 50%. В изолированном режиме ликвидация наступает раньше. Биржа закрывает позицию не в тот момент, когда маржа обнулилась, а когда её остаток опускается до поддерживающей маржи (maintenance margin). Уровень этой маржи зависит от размера позиции и ступени риск-лимита.

Считается ликвидация по mark price. Это справедливая цена, которую биржа рассчитывает из индекса, и она может отличаться от цены последней сделки на графике. Подробности — в разборе ликвидации фьючерса.

Тут есть ещё одна тонкость — режим маржи. В изолированном режиме риск позиции ограничен выделенной маржой, если не включено автодобавление. В кросс-режиме позиция опирается на весь свободный баланс счёта. Значит, «маржа 100 USDT» в кросс-режиме не означает, что потерять можно максимум 100 USDT: ликвидация отодвигается и может оказаться дальше ориентира 1/N, но под удар попадают все деньги на фьючерсном счёте.

На Binance новые контракты по умолчанию открываются в кросс-марже, поэтому режим лучше проверить до первой сделки. Как распределяется риск в каждом варианте, объясняет статья про кросс- и изолированную маржу.

У площадок есть и собственные ограничения. На Binance плечо по умолчанию зависит от опыта, который вы указали при открытии фьючерсного счёта: Beginner — 2×, Experienced — 5×, Advanced — 20×. Плечо выше 20× недоступно в первые 30 дней фьючерсного счёта. Максимум для BTCUSDT доходит до 150×, но только для небольших позиций, потому что доступное плечо зависит от ступени риск-лимита.

06Расходы считаются от номинала

Комиссия на позицию 1 000 USDT одна и та же при 2× и при 10×. С funding то же самое. При учебной ставке 0,01% за один расчёт вы заплатите или получите 0,10 USDT при любой марже.

Плечо меняет только то, как эти расходы выглядят в процентах. Около 1 USDT комиссий за вход и выход при 10× съедает примерно 1% ROI, а при 2× — всего 0,2%, хотя в деньгах это одна и та же сумма. Другое дело, когда при той же марже повышают плечо. Тогда растёт номинал, и расходы растут вместе с ним.

07Где плечо действительно опасно

Всё сказанное выше верно, пока номинал не меняется. Новички же часто фиксируют другое число — сумму маржи: решают «выделю 100 USDT» и двигают ползунок. При 2× позиция получается 200 USDT, при 10× — 1 000 USDT, при 20× — 2 000 USDT. Вместе с номиналом растут денежный результат, комиссии и funding. А движение до ликвидации сокращается.

Именно так одна неудачная сделка перечёркивает десяток удачных. Десять сделок с номиналом 200 USDT по +2% дают около 40 USDT, а одна сделка с номиналом 1 000 USDT, ушедшая на −5%, забирает 50 USDT. Комиссии тут не учтены. С ними разница ещё больше.

Чаще всего с плечом ошибаются так:

• Оценивают сделку по ROI вместо PnL в USDT.
• Фиксируют маржу и поднимают плечо, не глядя на получившийся номинал.
• Считают, что в кросс-режиме можно потерять только маржу этой позиции.
• Полагаются на ликвидацию вместо стопа, хотя её цена зависит от поддерживающей маржи и mark price, а позиция закрывается целиком.
• Переносят линейную формулу на инверсные (COIN-M) контракты, где расчёт идёт в монете и формула другая.

08Порядок решения: сначала риск, потом номинал, потом плечо

Если плечо не влияет на результат, его выбирают последним. Сначала решают, сколько денег вы готовы потерять, затем под эту сумму подбирают номинал и только потом смотрят, какую маржу под него заморозить.

1. Запишите допустимый убыток в USDT

   Например, 10 USDT из учебного бюджета 1 000 USDT. Не начинайте с выбора плеча: оно ничего не говорит о риске.

2. Определите расстояние до стопа

   Стоп ставят там, где идея сделки перестаёт работать, например на 2% ниже входа. Учтите, что stop-market может исполниться хуже уровня срабатывания.

3. Посчитайте номинал

   Номинал = допустимый убыток / расстояние до стопа: 10 / 0,02 = 500 USDT. Комиссии немного съедят этот запас, поэтому заложите их в расчёт.

4. Подберите плечо под готовый номинал

   Плечо решает, сколько из 500 USDT будет заблокировано: при 2× — 250 USDT, при 5× — 100 USDT. Проверьте, что ориентир ликвидации заметно дальше стопа.

5. Сверьте числа в окне ордера

   Перед отправкой посмотрите размер позиции, требуемую маржу и режим маржи. Если номинал не совпадает с расчётом, меняйте количество, а не плечо.

Подробная методика описана в статье о размере позиции по допустимому убытку. Считать удобно в калькуляторе размера позиции: вводите убыток и стоп и получаете номинал. Если хочется сначала увидеть общую картину понятий, загляните в карту основ.